Le bulletin bleu
Grandes entreprises
Édition décembre 2025
Évolution des prix du SPEDE
Résultats de la vente aux enchères du mois de novembre 2025
La dernière vente aux enchères de l’année 2025 s’est tenue le 19 novembre 2025 et les résultats ont été publiés le 26 novembre 2025.
Le prix final des unités de millésime présent s’est établi à 28,32 $US (39,64 $CAN), soit 2,45$ US de plus que le prix plancher de 25,87 $US applicable pour l’année 2025. Le prix final des unités de millésime futur s’est établi à 29,61 $US (41,45 $CAN). La totalité des unités de millésime présent et futur a trouvé preneur.
À titre de référence, le prix de vente du millésime présent est en baisse par rapport à la vente aux enchères du mois d’août 2025, où le prix final était de 28,76 $US (39,84 $CAN).
Les résultats détaillés de la vente aux enchères sont disponibles sur le site du ministère de l'Environnement, de la Lutte contre les changements climatiques, de la Faune et des Parcs (MELCCFP) du Québec
Évolution des prix du SPEDE sur le marché secondaire
À la suite de l’enchère d’août 2025, le marché secondaire des unités d’émission a enregistré une forte reprise. Les prix ont progressé de 28,66 $US fin août à 32,45 $US mi-octobre, soit une hausse de 13,2 % en quelques semaines. Cette tendance s’explique par l’adoption des amendements réglementaires en Californie, qui prolongent le programme jusqu’en 2045 sous le nom Cap & Invest, renforçant ainsi sa stabilité. La dynamique haussière s’est également nourrie des anticipations liées au premier atelier réglementaire du California Air Resources Board (CARB) planifiée fin octobre et consacré à la mise en œuvre des amendements.
Lors de cet atelier, le CARB a notamment indiqué la trajectoire de réduction de 118 Mt des unités d’émission mise en vente par l’État pour 2027-2030, afin de maintenir la trajectoire vers -40 % des émissions de GES d’ici 2030. La réaction immédiate du marché après ces annonces a été modérée : le prix spot a gagné 0,38 $US avant de clôturer en baisse (-0,62 %), signe d’un enthousiasme limité face aux incertitudes persistantes. Malgré ces avancées, plusieurs zones d’ombre subsistent, et des retards antérieurs ont suscité des doutes quant à la capacité du CARB à respecter le calendrier présenté.
Ainsi, l’activité sur le marché secondaire a été limitée au cours du mois de novembre, les acteurs attendant la tenue de la dernière enchère gouvernementale de l’année 2025. À la suite des résultats, où toutes les unités mises en vente ont été écoulées, le prix sur le marché secondaire s’est fixé à 29,50 $US le vendredi suivant. Après la publication des résultats, le marché a enregistré un repli temporaire avant de se stabiliser. Ce mouvement pourrait s’expliquer par le fait que la réduction proposée (-40 %), moins contraignante que les scénarios précédents, a atténué la pression immédiate liée aux obligations de conformité.
En date du 1er décembre, le prix d’un droit d’émission est de 29,18 $US, soit 3,31 $US de plus que le prix plancher en vigueur.
Évaluation des paramètres de fonctionnement du SPEDE : état des lieux
À la suite de l’adoption des amendements (septembre 2025), un premier atelier s’est tenu le 29 octobre au cours duquel CARB a précisé plusieurs points clés sur la mise en œuvre de ces derniers. L’agence gouvernementale propose de retirer 118 millions d’unités entre 2027 et 2030 afin de maintenir la trajectoire vers -40 % des émissions de GES d’ici 2030, confirmant l’abandon du scénario ambitieux « Option 1 » (-48 %) au profit d’un compromis jugé plus réaliste. À long terme, soit en 2045, le programme vise un plafond final de 30,3 millions d’unités.
Parmi les nouveautés envisagées, il y a notamment l’introduction d’une nouvelle règle pour les crédits compensatoires où chaque crédit compensatoire utilisé devra être accompagné du retrait d’une unité d’émission équivalente l’année suivante et le maintien d’allocations gratuites à des niveaux élevés pour les secteurs industriels malgré la baisse des plafonds, afin de préserver l’accessibilité et limiter les impacts économiques.
Des incertitudes demeurent, notamment sur la liaison avec l’État de Washington (2027-2028) et la mécanique d’intégration des nouvelles règles. Le calendrier prévoit la publication d’ici fin 2025 du document officiel (ISOR) marquant le début formel du processus réglementaire, un vote en avril 2026 et une entrée en vigueur en septembre 2026 pour les allocations millésime 2027.
Au Québec, le gouvernement propose de retirer 17 millions de son offre future, en plus de réduire la limite d’utilisation des crédits compensatoires. Ces ajustements visent à renforcer l’efficacité du système québécois dans l’atteinte des objectifs de réduction des GES à l’horizon 2030 et de carboneutralité en 2050. Selon le site officiel du gouvernement, la publication du projet de règlement est prévue pour l’hiver 2026 et une édiction de règlement au printemps/été 2026.
Le SPEDE reste à surveiller dans le contexte de la campagne électorale provinciale qui se tiendra en 2026 et des consultations sur l’actualisation des cibles climatiques jusqu’au 3 décembre. Ces consultations, menées par la Commission des transports et de l’environnement, visent à analyser la cible actuelle de -37,5 % d’ici 2030 (par rapport à 1990), jugée difficile à atteindre puisqu’à ce jour 19 % de la cible a été atteint. Les discussions portent sur des scénarios plus ambitieux, incluant des jalons intermédiaires (2035, 2040) et une carboneutralité en 2045, tout en évaluant les impacts économiques et sociaux pour assurer une transition juste. Le gouvernement cherche une cible « ambitieuse, mais réaliste », conciliant climat, économie et emploi, ce qui pourrait influencer la trajectoire du SPEDE et la demande future de crédits.
Vente aux enchères 2026
Le gouvernement du Québec a publié de l’information relative aux ventes aux enchères gouvernementales de l’année 2026, incluant le niveau du prix plancher et le calendrier complet des quatre ventes aux enchères. Le prix minimal des ventes aux enchères en 2026 a été établi à 27,94 $US.
La première vente aux enchères de l’année 2026 aura lieu le 18 février.